損失限定の投信「あんしんスイッチ」が面白い

「あんしんスイッチ」の概要:アムンディ・ジャパンが取り扱う「SMBC・アムンディプロテクト&スイッチファンド(愛称:あんしんスイッチ)」の純資産総額が..

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「あんしんスイッチ」の概要:

 アムンディ・ジャパンが取り扱う「SMBC・アムンディプロテクト&スイッチファンド(愛称:あんしんスイッチ)」の純資産総額が2,200億円を超えています。2017年7月28日に純資産総額613.18億円で開始したファンドなので、7ヶ月弱で1,500億円以上集めたことになります。

アムンディプロテクトシリーズ | 投資信託 |アムンディ・ジャパン
www.amundi.co.jp/fund/focus/protect_series.html
アムンディプロテクトシリーズ | 投資信託 |アムンディ・ジャパン

「あんしんスイッチ」のコスト

 「あんしんスイッチ」のコストは以下の通りです。
  • 販売手数料:0%(ノーロード)
  • 解約手数料:0%
  • 信託財産留保額:0%
  • 運用管理費用:年1.4404%
    • 信託報酬:年1.2204%
    • 保証料:年0.22%
 アクティブファンドですが、販売手数料や信託財産留保額がない上に、運用管理費用も1.5%以内と良心的です。運用先に海外資産を含むので、つみたてNISAの手数料基準も満たしています。
つみたてNISA(2018年1月開始)について調べてみた
 最速資産運用 ma-bank.net
つみたてNISAが平成29年度税制改正において正式に決まりました。 「平成29年度税制改正」(平成29年4月発行)|財務省 www.mof.go.jp/tax_policy/publication/brochure/z...  (2017/04/28更新)

損失が限定されるプロテクトラインとは?

 「あんしんスイッチ」の最大の特徴はプロテクトラインにより、損失が限定されることです。基準価額がプロテクトラインまで下落した場合、ファンドは繰上償還されます。FXで言うところの強制ロスカット(損切りライン)が設定されている訳です。

 例えば、2/22時点の基準価額は9,927円ですが、プロテクトラインは9,000円なので、現時点において損失は最大9.3%(=(9,927円-9,000円)÷9,927円)に限定されます。

 プロテクトラインの保証契約は保証銀行との間で締結されます。保証銀行に保証料(年0.22%)を支払うことで、プロテクトラインを確保するという訳です。
 この仕組みは確かに安心ですね。

「あんしんスイッチ」の運用先

 「あんしんスイッチ」の運用報告書で運用先を確認します。
  • 先進国株式:17.0%
  • 新興国株式:1.0%
  • 先進国債券:56.6%
    • グローバル投資適格社債:30.1%
    • 先進国国債:20.1%
    • グローバルハイイールド社債:6.4%
  • 新興国債券:2.6%
  • 短期金融資産等:22.8%
 短期金融資産等の大半は日本円であり、海外資産については原則的に為替ヘッジを実施しているようなので、為替リスクは限定的だと思われます。

「あんしんスイッチ」の期待収益率

 運用先を見る限り、債券の保有割合が高い上に、短期金融資産等を一定割合保有していることもあり、収益はあまり期待できません。

 実際に試算したところ、「あんしんスイッチ」の期待収益率は年2.61%、リスクは年10.26%という結果になりました。各資産クラス(除.短期金融資産等)の割合に基づき、SMTインデックスシリーズの各投資信託の実績値を利用して試算しています。
 運用管理費用(年1.4404%)や為替ヘッジのコストを加味すると、実際の期待収益率は更に下がりそうです。

 期待収益率がさほど高くないわりに、リスク(基準価格の変動幅)が10%と結構高いので、残念ながら魅力的な投資商品とは言い難いです。

「あんしんスイッチ」の魅力

 ただし、状況によっては物凄く魅力的な商品に化けます。その状況とは、基準価額がプロテクトライン(9,000円)に限りなく近づいた時です。
 例えば、基準価額が9,010円の時に購入すると、損失は0.1%(=(9,010円-9,000円)÷9,010円)に限定されます。販売時も解約時も手数料が不要なので、原則的にこれ以上の費用負担は発生しません。

 更に「あんしんスイッチ」には、基準価額が上昇するとプロテクトラインも引き上げられ、一度上昇したプロテクトラインは基準価額が下落しても下がらないという特徴があります。

 プロテクトラインの引上げ(スイッチ)は2段階に分かれます。
  1. 基準価額10,600円:プロテクトラインを10,000円に引上げ
  2. 基準価額11,111円:プロテクトラインは基準価額最高値の90%

 例えば、基準価額9,010円で購入した後、基準価額が上昇し10,600円に到達すると、プロテクトラインは10,000円に引き上げられるので、利益10.9%(=(10,000円-9,010円)÷9,010円)以上が確定します。
 損失が限定されるだけでなく、基準価額が上昇すると利益が確定するという仕組みは、非常に面白いと思います。

「あんしんスイッチ」の繰上償還

 ファンドの繰上償還には注意が必要です。
 原則的に繰上償還されるのは基準価額がプロテクトラインまで下落したときですが、請求目論見書には以下のような例外が明記されています。
  1. 純資産総額が30億円を下回ったとき。
  2. 保証銀行との保証契約が解約その他の理由により終了したとき。
  3. 保証銀行破綻したとき。

 上記2.と3.が重要で、特に上記の「3. 保証銀行破綻したとき」には、
基準価額や償還価額がプロテクトラインを下回る場合があります
と明記されています。信託報酬とは別枠で保証銀行に対して年0.22%の保証料を支払っているにもかかわらず、プロテクトラインを下回る可能性があるのです。

 と言うことなので、保証銀行の財務内容等が非常に重要になります。

 保証銀行はクレディ・アグリコル・エス・エー(Credit Agricole S.A.)というフランスの銀行で、信用格付けは以下の通りです。
信用格付け機関格付
スタンダード&プアーズ (SP)A
ムーディーズ (MJ)A1
フィッチレーティングス(FR)A+
www.ca-cib.com/about-us/financial-information
Financial information | Crédit Agricole CIB
 日本を代表する銀行の三井住友銀行と同等以上の格付けと言えるので、現時点で破綻リスクは限りなく少ないと考えていいでしょう。

三井住友銀行

【格付評点】84
信用格付け機関格付
スタンダード&プアーズ (SP)A
ムーディーズ・ジャパン (MJ)A1
日本格付研究所 (JCR)AA
格付投資情報センター (RI)AA-
フィッチレーティングス (FR)A
三井住友銀行の信用格付けの推移を確認する
グループ会社の信用格付け
SMBC信託銀行
ジャパンネット銀行
JCR:A+
欧州三井住友銀行
MJ:A1 FR:A
三井住友フィナンシャルグループ
SP:A- MJ:A1 JCR:AA- RI:A+ FR:A
SMBC日興証券
SP:A MJ:A1 JCR:AA RI:AA-

損失限定の投信「あんしんスイッチ」が面白い

 保証銀行(クレディ・アグリコル・エス・エー)の信用性も高いですし、自分が「あんしんスイッチ」を購入するのであれば、上述の通り、基準価額がプロテクトライン付近まで下落したときです。そのようなチャンスはなかなか到来しないとは思いますが。
 ただし、期待収益率はあまり高くないので、実際に購入するかどうかは微妙なところです。

 なお、販売会社は三井住友銀行とSMBC日興証券です。
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